公开信息显示，浙江科腾精工机械股份有限公司(以下简称“科腾精工”)创业板IPO申请已获受理，保荐机构为国元证券。
科腾精工的主营业务为紧固件产品的研发、生产及销售，主要应用于家用电器、汽车等行业关键零部件的紧固、连接。
截至招股说明书签署日，发行人控股股东为科腾商业，实际控制人为WEIPENG CHEN（陈伟鹏）。公司实际控制人 WEIPENG CHEN（陈伟鹏）实际可支配公司 89.17%的表决权，本次发行后 WEIPENG CHEN（陈伟鹏）仍将处于实际控制人的地位，可以对公司的发展战略、生产经营决策、利润分配等重大事项的决策实施控制。
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募资3.64亿元，主要用于年产 2.4 万吨异形精密紧固件生产基地建设项目、研发中心升级建设项目、补充流动资金项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
1. 承压于原材料价格波动
报告期各期，科腾精工实现营业收入 3.17亿元、3.20亿元、4.09亿元，同期实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 3727.57万元、3871.63万元、4800.06万元；综合毛利率分别为29.46%、27.55%、27.77%，与同行业可比公司紧固件业务的平均毛利率水平接近。
基本面情况，图片来源：招股书
毛利率整体分析，图片来源：招股书
值得注意的是，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-940.98万元、2941.97万元、-1566.30万元，波动较大。如果未来公司经营活动产生的现金流量净额为负的情况不能得到有效改善，公司营运资金将面临一定压力。
其中，随着营业收入的增长，公司应收账款相应增加，报告期各期末公司应收账款占流动资产的比例分别为 34.25%、33.68%和35.54%，占比较高。报告期各期末，应收账款坏账准备余额分别为 573.32万元、565.99万元、771.13万元。随着销售额的进一步增加，如果出现应收账款不能按期回收或无法回收发生坏账的情况，将对公司的现金流、资金周转等产生不利影响。
要知道，科腾精工的业务发展与我国家电行业及汽车行业的发展紧密相关，而家电行业与汽车行业与宏观经济关联度较高。目前家电行业、汽车行业均处于新冠疫情爆发后的回升阶段，若宏观经济在未来呈下滑趋势或增速放缓，对我国家电行业与汽车行业的生产与消费将带来不利影响，可能造成公司订单减少、存货积压、货款回收困难等状况，对公司经营造成不利影响。
公司主营业务收入按产品类别划分情况，图片来源：招股书
具体来看，科腾精工的主要原材料为各种金属线材、垫圈及五金件。报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为 61.89%、53.37%和53.12%，对公司产品成本的影响较大。
纵观市场格局，我国紧固件行业的行业集中度较低，紧固件企业数量众多，但普遍规模较小。
由于多数企业管理水平不高，更换先进设备的能力较差，技术相对落后，环保投入不足，价格竞争成为主要的竞争手段，不利于行业良性健康发展。这意味着，科腾精工需要进一步提升创新研发水平，才能提升产品竞争力。报告期内，其研发费用分别为1105.15万元、1165.94万元、1590.64万元，研发费用率低于同行。
研发费用情况，图片来源：招股书
发行人研发费用率与同行业可比公司的比较情况，图片来源：招股书
2. 依赖前五大客户
与此同时，报告期内，科腾精工对前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例均超九成，其中，公司对海尔集团的销售收入占主营业务收入的比例分别为 53.11%、56.42%和52.92%，对海尔集团存在一定程度的依赖，如果未来公司与主要客户的长期合作关系发生变化或终止，或对公司业绩产生较大影响。
公司前五名客户销售情况，图片来源：招股书
同时，报告期各期末，公司存货账面价值分别为 7154.31万元、8034.93万元、1.25亿元，占流动资产比例分别为 24.13%、26.58%和31.40%，公司存货以在产品和库存商品为主。报告期各期末，公司存货跌价准备分别为 618.75万元、666.61万元、702.74万元，如果市场需求发生重大不利变化，可能导致存货的可变现净值降低，公司或将面临存货跌价增加的风险。
此外，报告期内，科腾精工的外销金额分别为7983.34万元、8342.97万元、1.05亿元，占主营业务收入的 25.26%、26.19%和25.91%。公司产品境外销售的地区主要为美国。如果中美贸易摩擦未来进一步持续和升级，公司出口美国收入可能出现下滑，或对经营业绩造成负面冲击。
3. 结语
目前我国已经成为全球最大的汽车消费市场和家电消费市场，下游行业的稳步发展成为紧固件行业发展的主要驱动力。在这个市场上，生产企业众多，头部企业市场占有率却不高，行业集中度偏低，各细分领域行业龙头不足以垄断市场。科腾精工为首的公司应继续围绕紧固件行业深入发展，同时拓宽产品类别，不断开拓新的下游应用领域，尤其是在新能源汽车等领域促进收入及利润来源的多元化。
